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　　7月10日ღ✿◈，宁波旭升汽车技术股份有限公司（下称“旭升股份”）正式登陆上海证券交易所主板挂牌上市ღ✿◈，股票代码ღ✿◈：603305ღ✿◈。公司主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发ღ✿◈、生产ღ✿◈、销售ღ✿◈。主要产品包括铝压铸精密汽车零部件和工业零部件ღ✿◈，主要应用于新能源汽车ღ✿◈、传统汽车ღ✿◈、工业用品等领域ღ✿◈。旭升股份本次募集资金净额为42,669.60万元用于轻量化及环保型铝镁合金汽车零部件制造项目ღ✿◈、新能源汽车配件装配生产线项目ღ✿◈、铝压铸民用件生产技改项目ღ✿◈、铝镁合金产品及精密压铸模具研发中心建设项目ღ✿◈。

　　公开资料显示ღ✿◈，2017年5月5日ღ✿◈，旭升股份发布最新招股书ღ✿◈。2017年5月16日首发申请获通过ღ✿◈。6月28日ღ✿◈，旭升股份开启申购ღ✿◈，申购代码732305ღ✿◈，申购价格11.26元ღ✿◈，单一账户申购上限为12000股ღ✿◈，申购数量为1000股的整数倍ღ✿◈。主承销商为华林证券ღ✿◈。本次发行股份数量为4,160万股ღ✿◈，网上最终发行数量为3,744万股ღ✿◈，占本次发行数量的90%ღ✿◈。本次股票发行价格为11.26元/股ღ✿◈，发行市盈率为22.98倍ღ✿◈。逾8.04万股遭投资者弃购ღ✿◈，其中网上投资者放弃认购数量75,279股ღ✿◈，网下投资者放弃认购数量5,148股ღ✿◈。网上发行最终中签率为0.03925812%ღ✿◈。股价走势来看ღ✿◈，自7月10日上市以来ღ✿◈，旭升股份连续五个交易日涨停ღ✿◈，截至7月14日收盘ღ✿◈，该股报23.73元ღ✿◈。

　　2013-2016年ღ✿◈，公司综合毛利率分别为26.77%ღ✿◈、31.34%ღ✿◈、41.70%ღ✿◈、49.43%ღ✿◈。其中ღ✿◈，汽车类产品毛利率分别为33.76%ღ✿◈、42.15%ღ✿◈、51.20%ღ✿◈、57.22%ღ✿◈。公司坦言存在毛利率下降的风险ღ✿◈。根据特斯拉发布的公告和召开的新闻发布会ღ✿◈，特斯拉2016年销量为7.6万辆ღ✿◈，与2015年相比ღ✿◈，销量增长了50.7%ღ✿◈。考虑到规模经济的因素ღ✿◈，以及特斯拉为了降低经济性新能源汽车的成本ღ✿◈，未来特斯拉将会主动要求公司在大批量供货后ღ✿◈，降低产品价格以降低其采购成本ღ✿◈，导致公司对特斯拉相关产品的毛利率出现下滑ღ✿◈。随着更多企业进入新能源汽车零部件供应市场ღ✿◈，增加了下游客户的选择ღ✿◈，从而使得公司未来将面临更加激烈的市场竞争局面ღ✿◈，公司产品定价将可能因此受到影响ღ✿◈，在产品成本调整空间有限的情况下ღ✿◈，公司的毛利率将随着价格下降而下滑ღ✿◈，进而影响公司整体盈利水平ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，2013-2016年ღ✿◈，公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为73.05%ღ✿◈、68.04%ღ✿◈、78.41%和77.63%ღ✿◈。公司对特斯拉销售收入占主营业务收入的比例分别为10.12%ღ✿◈、15.41%ღ✿◈、50.27%和56.61%ღ✿◈。公司坦言存在对单一客户依赖的风险ღ✿◈。2015年和2016年ღ✿◈，公司对特斯拉的销售收入占主营业务收入的比例超过50%ღ✿◈，未来如果特斯拉因为行业变化或其他原因而减产甚至停产纯电动汽车ღ✿◈，将减少对公司的产品采购ღ✿◈，公司将有可能因此出现业绩严重下跌的风险ღ✿◈。

　　2017年1-3月ღ✿◈，公司实现的营业收入和营业利润分别为16,962.65万元和6,229.27万元ღ✿◈，较上年同期增长分别为80.11%和92.36%ღ✿◈。2017年1-3月ღ✿◈，公司归属于母公司所有者的净利润为5,314.69万元尊龙凯时app下载ღ✿◈，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5,308.98万元ღ✿◈，分别较上年同期增长92.92%和93.02%小田有紗ღ✿◈。经营活动产生的现金流量净额3,037.15万元ღ✿◈。截止2017年3月31日ღ✿◈，公司负债合计30,080.08万元ღ✿◈。流动负债29,892.42万元ღ✿◈。

　　公司2017年1-6月预计实现销售收入约3.4亿元ღ✿◈，比上年同期增长约45%ღ✿◈；预计实现营业利润约1.3亿元ღ✿◈，比上年同期增长50%左右ღ✿◈；预计实现净利润约1.1亿元ღ✿◈，比上年同期增长45%左右ღ✿◈。

　　据《国际金融报》报道ღ✿◈，旭升股份除前三股东外ღ✿◈，其余股东均为投资公司ღ✿◈。四个投资公司占旭升股份发行前的13.79%ღ✿◈，只有旭成投资股份超过5%ღ✿◈。四家投资公司均在2015年6月至8月ღ✿◈，购入旭升股份的股份ღ✿◈。旭升股份首次申报稿ღ✿◈，于2016年3月29日报送ღ✿◈。似乎四家投资公司都是“突击入股”ღ✿◈，且有两家成立的目的ღ✿◈，就是为了持有旭升股份的股份ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，公司生产所需的主要原材料为合金铝锭ღ✿◈，占生产成本的比重较高ღ✿◈，如果铝价未来波动幅度较大ღ✿◈，将对公司的经营造成一定的影响ღ✿◈。长江有色市场平均价显示ღ✿◈，铝的价格在2016年起总体趋势为上涨ღ✿◈，2016年初每吨价格不到1.1万元ღ✿◈。截至2017年5月15日ღ✿◈，铝的价格上涨至每吨1.37万元ღ✿◈，会对旭升股份的经营产生影响ღ✿◈。

　　截至目前ღ✿◈，三家券商发布了研报并定价ღ✿◈。其中ღ✿◈，海通证券给予旭升股份股票定价区间21.0-24.5元ღ✿◈，并提示风险ღ✿◈：特斯拉全球推广不及预期ღ✿◈。财通证券给予旭升股份股票定价区间27-31元ღ✿◈。天风证券给予旭升股份股票定价区间32-38元ღ✿◈，提示风险ღ✿◈：特斯拉销量不及预期ღ✿◈，订单数量不及预期等ღ✿◈。

　　据招股书显示ღ✿◈，公司主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发ღ✿◈、生产ღ✿◈、销售ღ✿◈，产品主要应用于新能源汽车行业及其他机械制造行业ღ✿◈。公司主要致力于新能源汽车和汽车轻量化领域ღ✿◈，主导产品是新能源汽车变速系统ღ✿◈、传动系统ღ✿◈、电池系统等核心系统的精密机械加工零部件ღ✿◈。

　　公司主要产品包括铝压铸精密汽车零部件和工业零部件ღ✿◈，主要应用于新能源汽车ღ✿◈、传统汽车ღ✿◈、工业用品等领域ღ✿◈。公司通过以精密铝制零部件应用来实现节能减排ღ✿◈，提高新能源汽车的整体性能ღ✿◈。公司拥有先进的轻量化新能源汽车零部件的设计ღ✿◈、研发能力ღ✿◈，已成为特斯拉的一级供应商ღ✿◈，并与多家新能源汽车企业开展合作ღ✿◈。

　　公司控股股东ღ✿◈、实际控制人为徐旭东ღ✿◈。其直接持有公司21.55%的股权ღ✿◈，并通过控制旭晟控股ღ✿◈、旭日实业二名法人股东间接持有公司64.66%的股权ღ✿◈，合计控制了公司86.21%的股权ღ✿◈。徐旭东ღ✿◈，中国国籍ღ✿◈，无境外永久居留权ღ✿◈。

　　2015年8月12日ღ✿◈，宁波经济技术开发区管理委员会出具了《关于同意合资企业宁波旭升机械有限公司变更为股份有限公司的批复》（宁开政项[2015]72号）ღ✿◈，同意旭升有限整体变更设立股份有限公司ღ✿◈，公司外资股东为旭日实业ღ✿◈，持有公司46,939,695股ღ✿◈，持股比例为28.45%ღ✿◈。

　　2017年1月3日ღ✿◈，宁波经济技术开发区商务局出具了《外商投资企业变更备案回执》（编号ღ✿◈：甬外资经发备201700002）ღ✿◈，确认旭升股份增资事项完成备案手续ღ✿◈，公司外资股东旭日实业持有公司102,129,397股ღ✿◈，持股比例为28.45%ღ✿◈。

　　根据国家统计局2015年发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）以及中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订）ღ✿◈，公司属于有色金属冶炼和压延加工业（C32）中的有色金属铸造行业（C3250）ღ✿◈。

　　旭升股份本次募集资金净额为42,669.60万元用于轻量化及环保型铝镁合金汽车零部件制造项目ღ✿◈、新能源汽车配件装配生产线项目ღ✿◈、铝压铸民用件生产技改项目ღ✿◈、铝镁合金产品及精密压铸模具研发中心建设项目ღ✿◈。

　　据证监会网站消息ღ✿◈，2017年5月16日ღ✿◈，主板发审委在2017年第74次会议审核结果公告中对旭升股份提出诸多问询ღ✿◈。

　　1ღ✿◈、请发行人代表进一步说明ღ✿◈：（1）未将陈兴方ღ✿◈、徐曦东认定为共同控制人的原因ღ✿◈、理由和依据ღ✿◈；（2）上述认定是否符合《公司法》ღ✿◈、《证券法》ღ✿◈、《上市公司收购管理办法》和证券交易所股票上市规则等相关规定ღ✿◈。请保荐代表人发表核查意见ღ✿◈。

　　2ღ✿◈、请发行人代表进一步说明ღ✿◈：（1）发行人因虚假承诺办理外汇变更登记行为受到外汇管理部门行政处罚ღ✿◈，是否属于《首次公开发行股票并上市管理办法》第十八条第（二）项规定的情形ღ✿◈；（2）报告期内发行人存在较多会计差错ღ✿◈，发行人会计基础工作是否规范ღ✿◈，财务报表的编制是否符合企业会计准则和相关会计制度的规定ღ✿◈；（3）报告期内曾存在关联方资金占用的情形ღ✿◈，发行人的资金管理制度是否严格规范ღ✿◈，截至目前是否存在控股股东ღ✿◈、实际控制人及其控制的其他企业ღ✿◈，以及其他关联方占用发行人资金的情形ღ✿◈；（4）发行人关于外汇登记申报ღ✿◈、税收申报ღ✿◈、会计处理ღ✿◈、资金管理等方面的内部控制制度是否健全且被有效执行ღ✿◈，是否存在重大缺陷ღ✿◈。请保荐代表人发表核查意见ღ✿◈，并说明核查的方法ღ✿◈、过程ღ✿◈、依据及结论ღ✿◈。

　　3ღ✿◈、请发行人代表进一步从销售价格ღ✿◈、产品成本等方面进一步说明和披露发行人汽车类产品毛利率高于可比上市公司汽车类产品毛利率的原因和合理性ღ✿◈。请保荐代表人说明核查意见ღ✿◈。

　　4ღ✿◈、请发行人代表进一步说明ღ✿◈：（1）发行人客户集中的原因ღ✿◈，是否属于行业共有特点ღ✿◈，主要客户集中是否可能导致影响发行人经营的可持续性ღ✿◈；（2）发行人与各主要客户签订长期合作协议的主要内容约定情况ღ✿◈；除了特斯拉以外ღ✿◈，发行人与海天塑机集团以及凯驰公司合作协议中是否存在一定时间后价格商议调整的相关约定ღ✿◈；上述协议中关于终止与发行人合作的条款约定情况ღ✿◈；（3）与特斯拉签订合同ღ✿◈、协议或者在手订单情况ღ✿◈，产品的价格确定原则ღ✿◈，发行人在价格确定过程中的议价能力ღ✿◈，目前已有产品供货3年后重新商定的价格与之前定价的差异情况ღ✿◈，重新商议价格的定价原则ღ✿◈；发行人与特斯拉的交易是否具有可持续性ღ✿◈，是否存在被替代风险或者其他重大不确定性ღ✿◈；发行人是否对特斯拉存在重大依赖ღ✿◈。请保荐代表人说明核查情况和结论ღ✿◈。

　　另外ღ✿◈，2017年5月5日ღ✿◈，证监会发审委在首发申请反馈意见中也对旭升股份提出诸多问询ღ✿◈。2015年公司有多次增资及股权转让ღ✿◈。请保荐机构ღ✿◈、发行人律师核查说明发行人历次出资ღ✿◈、增资及股权转让的资金来源ღ✿◈、合法性ღ✿◈；补充披露增资及股权转让的原因ღ✿◈、价格ღ✿◈、定价依据ღ✿◈，说明定价的公允性ღ✿◈；说明新增股东（包括法人股东的自然人股东）的详细情况等尊龙凯时app下载ღ✿◈，就新增股东与发行人的实际控制人ღ✿◈、董监高ღ✿◈、本次发行的中介机构及其签字人员之间是否存在亲属关系ღ✿◈、关联关系ღ✿◈、委托持股ღ✿◈、信托持股或其他利益输送安排ღ✿◈，是否在公司任职等发表明确核查意见ღ✿◈；请核查说明是否存在不符合上市公司股东资格要求的情况ღ✿◈，是否存在代持或委托持股的情况ღ✿◈、是否按照锁定有关要求进行承诺ღ✿◈。

　　公司客户集中ღ✿◈，且特斯拉占比逐年提高ღ✿◈。请补充披露ღ✿◈：（1）公司主要客户的基本情况ღ✿◈、主要交易内容ღ✿◈；（2）客户目前对公司产品的总需求量ღ✿◈、公司产品所占比例ღ✿◈、该等客户未来的业务发展计划ღ✿◈；（3）公司产品的竞争优势ღ✿◈，是否具有替代风险ღ✿◈；（4）结合相关合同条款ღ✿◈，详细分析公司同主要客户交易的可持续性ღ✿◈；（5）详细披露公司销售客户集中相关风险ღ✿◈。

　　2013年末至2016年6月末ღ✿◈，发行人应付票据均为银行承兑汇票ღ✿◈，分别为0ღ✿◈、1,807.32万元ღ✿◈、4,643.43万元和5,553.84万元ღ✿◈。（1）请发行人补充披露报告期内应收票据是银行承兑汇票还是商业承兑汇票ღ✿◈，补充说明是否存在放宽条件接受商业承兑汇票而增加收入的情形ღ✿◈；补充披露报告期内应收票据背书和贴现情况等ღ✿◈。

　　2013年末至2016年6月末ღ✿◈，发行人应收账款余额分别为4,458.89万元ღ✿◈、5,207.12万元ღ✿◈、10,539.45万元和11,701.99万元ღ✿◈。（1）请发行人补充披露对主要产品的主要客户的相关信用政策的具体情况ღ✿◈，补充说明主要客户和新增客户的信用政策是否有不同ღ✿◈，信用政策在报告期内是否发生变更ღ✿◈，是否存在放宽信用期限的情况ღ✿◈。（2）请发行人结合主要产品报告期内各期末应收账款余额占营业收入的比例ღ✿◈，补充分析报告期内应收账款余额增速较快的原因等ღ✿◈。

　　2013年末至2016年6月末小田有紗ღ✿◈，发行人其他应收款分别为3,977.66万元ღ✿◈、4,316.36万元ღ✿◈、1,093.14万元和512.31万元ღ✿◈，主要是支付给当地政府机关的税收保证金和履约保证金ღ✿◈、应收出口退税ღ✿◈、资金往来余额等ღ✿◈。请发行人补充说明其他应收款的主要项目的产生原因ღ✿◈，报告期内金额变化的原因ღ✿◈，核算依据ღ✿◈，出口退税与发行人外销收入的匹配性ღ✿◈。请保荐机构和会计师核查其他应收款是否发生减值ღ✿◈，核算是否符合《企业会计准则》的规定ღ✿◈。

　　海通证券发布研报称ღ✿◈，公司主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件业务ღ✿◈，包括新能源汽车变速系统ღ✿◈、传动系统ღ✿◈、电池系统等ღ✿◈，主要应用于新能源汽车行业及其他机械制造行业ღ✿◈。公司15-16年营收分别为3.5亿ღ✿◈、5.7亿ღ✿◈，同比增长分别为87%ღ✿◈、62%ღ✿◈，净利润分别为0.8亿ღ✿◈、2.0亿元ღ✿◈，同比增长135%ღ✿◈、153%ღ✿◈。轻量化是围绕新能源汽车ღ✿◈、传统燃油车未来发展的重大问题ღ✿◈，对于整车续航里程ღ✿◈、能效的提升至关重要ღ✿◈，汽车整车质量每降低10%ღ✿◈，可提高燃油效率6%-8%ღ✿◈。

　　旭升股份为A股上市公司中特斯拉最纯供应商ღ✿◈。13年公司开始与特斯拉合作ღ✿◈，从供应个别零部件发展到供应传动系统ღ✿◈、悬挂系统ღ✿◈、电池系统等核心系统零部件ღ✿◈，单车价值量不断提升ღ✿◈，14-16年分别为680元/辆ღ✿◈、3250元/辆ღ✿◈、3520元/辆ღ✿◈。14年特斯拉贡献营收2862万ღ✿◈，占比15.4%ღ✿◈；15年提升至1.74亿ღ✿◈，占比50.3%ღ✿◈；16年提升至3.19亿ღ✿◈，占比56.6%ღ✿◈，为目前A股上市公司中特斯拉贡献营收占比最大的企业ღ✿◈；同时14-16年公司向特斯拉供应的零件占特斯拉需求量（交付量）的比重不断增加ღ✿◈，占特斯拉需求量的70%以上的重要零部件的品种从3个增加到18个ღ✿◈。

　　盈利预测与投资建议ღ✿◈。旭升股份为目前A股市场特斯拉最纯供应商ღ✿◈，有望凭借特斯拉品牌认知打入其他新能源汽车供应体系ღ✿◈，未来将成为新能源汽车轻量化全球核心供应商ღ✿◈。考虑到增发及募集配套资金所增加的股本ღ✿◈，我们预计旭升股份17-19年公司EPS分别为0.70元ღ✿◈、1.19元ღ✿◈、1.76元ღ✿◈，给予公司17年30倍-35倍的估值ღ✿◈，对应目标价区间为21.0-24.5元ღ✿◈，首次覆盖ღ✿◈，给予“买入”评级ღ✿◈。风险提示ღ✿◈：特斯拉全球推广不及预期ღ✿◈。

　　财通证券在研报中表示ღ✿◈，公司近几年毛利率呈现显著上升趋势ღ✿◈，2016/2015/2014公司毛利率分别为49.4%/41.7%/31.3%ღ✿◈。公司毛利率上升的主要原因在于汽车类业务的“量价齐升”ღ✿◈：（1）进入毛利率更高的特斯拉配套体系ღ✿◈；（2）毛利率更高的汽车类业务收入占营收比重持续提升ღ✿◈。

　　预计公司2017-2019年营业收入分别同比增长55.3%ღ✿◈、65.1%ღ✿◈、45.7%ღ✿◈，归母净利润同比增长51.0%ღ✿◈、65.0%ღ✿◈、47.6%ღ✿◈，摊薄后的每股收益分别为0.77元ღ✿◈、1.27元ღ✿◈、1.87元ღ✿◈，参考行业可比较公司估值ღ✿◈，且考虑公司作为新股给予一定溢价ღ✿◈，按摊薄后EPS给予2017年35-40倍PEღ✿◈，公司合理股价区间为27-31元ღ✿◈。首次覆盖ღ✿◈，给予公司“买入”评级ღ✿◈。

　　天风证券在研报中称ღ✿◈，14年至16年ღ✿◈，公司汽车件产量分别480ღ✿◈、757和894万件ღ✿◈，汽车类产品产能利用率趋于饱和ღ✿◈。（16年底公司库存产品达6000+万元ღ✿◈，其中为特斯拉准备的库存达3000+万元ღ✿◈，约为100万套）公司为跟紧特斯拉的步伐ღ✿◈，先后规划了二ღ✿◈、三ღ✿◈、四工厂ღ✿◈，其中二厂已于15年达产ღ✿◈、三厂正处于建设和安装阶段ღ✿◈、四厂为此次募投项目之一ღ✿◈。此次IPO募投项目将主要用于包括新增汽车类ღ✿◈、新能源汽车变速箱油泵及壳体ღ✿◈、压铸产能等投入ღ✿◈，将为公司新810万套铝镁合金汽车零部件的年产能ღ✿◈，达产后将大大缓解产能紧张的局面ღ✿◈。预计IPO项目全部达产后每年为公司新增营收6.4亿元ღ✿◈，利润1.6亿元ღ✿◈。

　　投资建议ღ✿◈：在新能源汽车轻量化的大环境下ღ✿◈，公司绑定特斯拉ღ✿◈，有望随特斯拉共同成长ღ✿◈，并借特斯拉之名快速拓展国内市场ღ✿◈，业绩可期ღ✿◈。预计公司17年至19年净利润分别约为2.9ღ✿◈、5.1ღ✿◈、7.0亿元ღ✿◈，EPS分别为0.72ღ✿◈、1.27ღ✿◈、1.75元ღ✿◈。给予18年25-30倍PE小田有紗ღ✿◈，合理价值区间价32-38元ღ✿◈。风险提示ღ✿◈：特斯拉销量不及预期ღ✿◈，订单数量不及预期等ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，2015年6月19日小田有紗ღ✿◈，旭升有限董事会作出决议ღ✿◈，同意公司注册资本增至2,529.96万美元ღ✿◈。本次增资具体情况为ღ✿◈：宁波梅山保税港区金旭投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“金旭投资”）以人民币2,100万元折美元认购公司增资后的2.5862%股权ღ✿◈，折合成65.43万美元的部份进入注册资本ღ✿◈，其余溢价部份计入资本公积ღ✿◈；宁波博创金甬投资中心（有限合伙）（以下简称“金甬投资”）以人民币1,400万元折美元认购公司增资后的1.7241%股权ღ✿◈，折合成43.62万美元的部份进入注册资本ღ✿◈，其余溢价部份计入资本公积ღ✿◈；青岛金石灏汭投资有限公司（以下简称“金石投资”）以人民币1,400万元折美元认购公司增资后的1.7241%股权ღ✿◈，折合成43.62万美元的部份进入注册资本ღ✿◈，其余溢价部份计入资本公积ღ✿◈。本次增资价格为32.10元/1美元注册资本ღ✿◈，增资价格以旭升有限2016年预计净利润的12倍PE为基础ღ✿◈，经双方协商确定ღ✿◈。本次增资的原因为公司为了进一步完善公司治理结构ღ✿◈，提高公司治理水平ღ✿◈，筹集公司业务发展资金ღ✿◈，引进外部投资者ღ✿◈。

　　2015年6月25日ღ✿◈，宁波经济技术开发区管理委员会出具了《关于宁波旭升机械有限公司增资的批复》（宁开政项[2015]56号）ღ✿◈，同意旭升有限本次增资ღ✿◈。2015年6月26日ღ✿◈，旭升有限取得宁波市人民政府换发的《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》（商外资资甬字（2003）314号）ღ✿◈。

　　2015年6月30日ღ✿◈，旭升有限完成了工商变更登记ღ✿◈，取得了宁波市市场监督管理局核发的《企业法人营业执照》ღ✿◈。截至2015年6月30日ღ✿◈，金旭投资ღ✿◈、金甬投资和金石投资已足额缴纳了本次出资款ღ✿◈，旭升有限完成了本次增资的账务处理ღ✿◈。

　　据《国际金融报》报道ღ✿◈，旭升股份申报稿显示ღ✿◈，旭升股份除前三股东外ღ✿◈，其余股东均为投资公司ღ✿◈。四个投资公司占旭升股份发行前的13.79%ღ✿◈，只有旭成投资股份超过5%ღ✿◈。申报稿显示ღ✿◈，旭成投资成立于2015年5月20日ღ✿◈，执行事务合伙人为丁昭珍ღ✿◈。刚成立不到半月ღ✿◈，2015年6月11日ღ✿◈，旭成投资以1400万元认购旭升股份8.257%的股权ღ✿◈。对于旭成投资ღ✿◈，旭升股份是这么描述的ღ✿◈，“旭成投资拥有的主要资产是旭升股份的股权”ღ✿◈。由此推测ღ✿◈，旭成投资成立的目的ღ✿◈，是为了持有旭升股份ღ✿◈。

　　《国际金融报》记者发现ღ✿◈，金旭投资比旭成投资的目的更明显ღ✿◈。金旭投资成立于2015年6月15日ღ✿◈，执行事务合伙人为宽华控股集团有限公司（委派代表ღ✿◈：唐春华）ღ✿◈，注册资本为2200万ღ✿◈。在公司成立仅数天后ღ✿◈，2015年6月19日ღ✿◈，金旭投资以2100万元购入旭升股份2.59%的股份ღ✿◈。

　　申报稿显示ღ✿◈，四家投资公司均在2015年6月至8月ღ✿◈，购入旭升股份的股份ღ✿◈。旭升股份首次申报稿ღ✿◈，于2016年3月29日报送ღ✿◈。似乎四家投资公司都是“突击入股”ღ✿◈，且有两家成立的目的ღ✿◈，就是为了持有旭升股份的股份ღ✿◈。值得注意的是ღ✿◈，旭升股份在2016年12月12日ღ✿◈，转增注册资本1.94亿元ღ✿◈，增资后注册资本为3.59亿元ღ✿◈。旭升股份的总股数也由1.65亿股ღ✿◈，增加至3.59亿股ღ✿◈，涨幅为117.58%ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，2013-2016年ღ✿◈，公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为73.05%ღ✿◈、68.04%ღ✿◈、78.41%和77.63%ღ✿◈。公司对特斯拉销售收入占主营业务收入的比例分别为10.12%ღ✿◈、15.41%ღ✿◈、50.27%和56.61%ღ✿◈。

　　来自主要客户销售收入的变化对公司经营业绩的波动具有较大影响ღ✿◈，公司存在客户集中度较高的风险ღ✿◈。报告期内ღ✿◈，公司主要客户构成较为稳定小田有紗ღ✿◈，向特斯拉销售的汽车类产品大幅增长ღ✿◈，向海天塑机集团有限公司等销售的工业类及其他产品销售金额整体上稳中有增ღ✿◈，因此公司销售收入ღ✿◈、净利润等指标均持续增长ღ✿◈。如果未来主要客户与公司的合作发生变化ღ✿◈，或者主要客户经营策略变化减少采购或者不再采购公司产品ღ✿◈，或者主要客户自身经营发生困难ღ✿◈，或者竞争对手抢占公司市场份额等ღ✿◈，可能导致公司对主要客户的销售收入增长放缓ღ✿◈、停止甚至下降ღ✿◈，从而对公司业务发展ღ✿◈、业绩和盈利稳定性带来较大的不利影响ღ✿◈。

　　公司称ღ✿◈，存在对单一客户依赖的风险ღ✿◈。2014年以来ღ✿◈，公司进一步开拓铝制汽车件市场ღ✿◈，进入新能源汽车领域ღ✿◈，成功为特斯拉供应变速箱箱体ღ✿◈、电池保护壳等产品尊龙凯时app下载ღ✿◈。由于新能源汽车系新兴产业ღ✿◈，进入该行业的主要汽车制造企业较少ღ✿◈，根据《中国新能源汽车产业发展报告（2015）》（中国汽车技术研究中心等编著ღ✿◈，社会科学文献出版社出版）ღ✿◈，2015年全球主要国家纯电动汽车产量约55万辆ღ✿◈，但行业集中度较高ღ✿◈。公司成为特斯拉供应商以来ღ✿◈，根据客户需求ღ✿◈，不断开发出新模具和新产品ღ✿◈，持续满足特斯拉对汽车传动系统ღ✿◈、电池系统等各类汽车零部件的需求ღ✿◈，相关产品获得特斯拉认可并量产销售ღ✿◈，因此ღ✿◈，报告期内公司对特斯拉的销售收入逐年增长ღ✿◈。电池续航能力ღ✿◈、充电桩覆盖率ღ✿◈、快速充电技术等是制约纯电动汽车发展的主要因素ღ✿◈，目前ღ✿◈，上述相关技术尚处于持续研发改进之中ღ✿◈，未来发展趋势尚存在一定的不确定性ღ✿◈。如果未来纯电动汽车不能较好的解决上述制约因素ღ✿◈，将会降低消费者对纯电动汽车的购买需求ღ✿◈，从而使得汽车厂商不得不减产ღ✿◈。

　　2015年和2016年ღ✿◈，公司对特斯拉的销售收入占主营业务收入的比例超过50%ღ✿◈，未来如果特斯拉因为行业变化或其他原因而减产甚至停产纯电动汽车ღ✿◈，将减少对公司的产品采购ღ✿◈；如果公司不能及时提供特斯拉更新换代汽车所需的新产品ღ✿◈，特斯拉可能转向其他供应商采购ღ✿◈，进而减少对公司产品的采购ღ✿◈，公司将有可能因此出现业绩严重下跌的风险ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，公司生产所需的主要原材料为合金铝锭ღ✿◈，占生产成本的比重较高ღ✿◈，如果铝价未来波动幅度较大ღ✿◈，将对公司的经营造成一定的影响ღ✿◈。报告期内ღ✿◈，国内长江铝锭价格波动较大ღ✿◈，如果未来原材料价格出现大幅上升ღ✿◈，而公司产品售价的调整不及时ღ✿◈，将对公司的生产成本和利润产生不利影响ღ✿◈。

　　受宏观经济影响ღ✿◈，报告期内电解铝市场呈现先跌后涨的波动走势ღ✿◈，2014年初约为1.2万元/吨（不含税ღ✿◈，下同）ღ✿◈，年中出现波动ღ✿◈，至2014年9月上涨至约1.3万元/吨ღ✿◈，后持续波动下跌小田有紗ღ✿◈，至2015年11月跌至0.9万元/吨ღ✿◈，为多年来的最低点ღ✿◈，2015年末小幅回升至1万元/吨ღ✿◈。2016年铝价整体仍延续小幅波动回升趋势ღ✿◈，至2016年末回升至1.2万元/吨ღ✿◈。公司铝锭采购价格基本与长江现货价保持同步波动ღ✿◈。

　　据《国际金融报》报道ღ✿◈，长江有色市场平均价显示ღ✿◈，铝的价格在2016年起总体趋势为上涨ღ✿◈，2016年初每吨价格不到1.1万元ღ✿◈。截至2017年5月15日ღ✿◈，铝的价格上涨至每吨1.37万元ღ✿◈，会对旭升股份的经营产生影响ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，汽车类和工业类产品销售收入是公司主要的收入来源ღ✿◈。2013-2016年ღ✿◈，公司产能利用率分别为60.09%ღ✿◈、64.00%ღ✿◈、79.32%ღ✿◈、84.00%ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，2013-2016年ღ✿◈，公司汽车类产销率分别为99.84%ღ✿◈、87.47%ღ✿◈、91.20%ღ✿◈、105.67%ღ✿◈。公司实现了快速成长ღ✿◈，产销两旺ღ✿◈，产销率较高ღ✿◈。报告期内公司产品结构不断优化ღ✿◈，汽车类产品占比不断提高ღ✿◈，未来公司主要发展方向是新能源汽车和汽车轻量化领域ღ✿◈，汽车类产品的比重将持续提高ღ✿◈。

　　据招股书显示ღ✿◈，2013-2016年ღ✿◈，公司综合毛利率分别为26.77%ღ✿◈、31.34%ღ✿◈、41.70%ღ✿◈、49.43%ღ✿◈。公司汽车类产品毛利率的逐年提高ღ✿◈，该类产品销售占比不断提高ღ✿◈，是导致公司主营业务毛利率上升的主要原因ღ✿◈。

　　汽车类产品毛利率逐年提高ღ✿◈，主要是因为从2014年下半年公司成功为特斯拉批量供货以来ღ✿◈，依靠自身的技术优势ღ✿◈、优良的产品质量和供货的稳定及时性ღ✿◈，赢得了客户的认可ღ✿◈，产品具有较高的毛利率ღ✿◈。公司抓住了下游新能源汽车行业的发展机遇ღ✿◈，不断优化公司的产品结构ღ✿◈，汽车类产品尤其是对特斯拉的产销规模大幅增长ღ✿◈，汽车类产品收入占主营业务收入的比例从2014年的25.38%上升至2016年的68.72%ღ✿◈。由于公司汽车类产品毛利率水平较高ღ✿◈，汽车类产品占主营业务收入比例的提高ღ✿◈，是公司主营业务毛利率上升的主要原因ღ✿◈。

　　公司称ღ✿◈，根据特斯拉发布的公告和召开的新闻发布会ღ✿◈，特斯拉2016年销量为7.6万辆ღ✿◈，与2015年相比ღ✿◈，销量增长了50.7%ღ✿◈。考虑到规模经济的因素ღ✿◈，以及特斯拉为了降低经济性新能源汽车的成本ღ✿◈，未来特斯拉将会主动要求公司在大批量供货后ღ✿◈，降低产品价格以降低其采购成本ღ✿◈，导致公司对特斯拉相关产品的毛利率出现下滑ღ✿◈。

　　公司产品收入占比较高的主要是汽车类和工业类产品ღ✿◈。2014年以来ღ✿◈，随着公司向特斯拉供货逐年快速增长ღ✿◈，由于公司向特斯拉销售产品的毛利率远高于一般工业类产品ღ✿◈，使得公司汽车类产品毛利率和公司综合毛利率逐年上升ღ✿◈，并逐渐高于同行业公司ღ✿◈。

　　公司称ღ✿◈，2014年以来ღ✿◈，公司开始向特斯拉大量供货ღ✿◈，新能源汽车配件销售收入大幅增长ღ✿◈，由于公司生产和销售的新能源汽车配件技术含量高ღ✿◈，具有较高的毛利率ღ✿◈，高于传统汽车类配件ღ✿◈，使得公司报告期内汽车类产品毛利率持续提高ღ✿◈。公司工业类产品毛利率与同行业平均水平基本相当ღ✿◈。

　　招股书显示ღ✿◈，公司历次股利分配事项实施情况如下ღ✿◈：2015年6月8日ღ✿◈，旭升有限董事会作出决议ღ✿◈，按公司股东的持股比例ღ✿◈，分配现金股利4,700.00万元ღ✿◈。上述股利已于2015年12月支付完毕ღ✿◈。公司股东徐旭东的个人所得税ღ✿◈、旭日实业的代扣代缴企业所得税已缴纳完毕ღ✿◈，根据企业所得税法的规定ღ✿◈，旭晟控股作为中国居民企业ღ✿◈，本次利润分配不需要缴纳企业所得税ღ✿◈。

　　2015年6月9日ღ✿◈，旭升有限董事会作出决议ღ✿◈，同意公司将未分配利润转增注册资本1,230万美元ღ✿◈，增资后公司注册资本为2,181万美元ღ✿◈。2015年6月ღ✿◈，公司将未分配利润转入注册资本1,230万美元尊龙凯时app下载ღ✿◈，完成了本次增资的账务处理ღ✿◈，本次利润分配实施完毕ღ✿◈。公司股东徐旭东的个人所得税ღ✿◈、旭日实业的代扣代缴企业所得税已缴纳完毕ღ✿◈，根据企业所得税法的规定ღ✿◈，旭晟控股作为中国居民企业ღ✿◈，本次利润分配不需要缴纳企业所得税ღ✿◈。

　　2016年5月26日ღ✿◈，公司股东大会作出决议ღ✿◈，向全体股东每10股派现金股利0.50元（含税）ღ✿◈，共计825.00万元ღ✿◈。上述股利已于2016年7月支付完毕ღ✿◈。公司股东徐旭东的个人所得税ღ✿◈、旭日实业的代扣代缴企业所得税ღ✿◈、旭成投资ღ✿◈、金旭投资ღ✿◈、金甬投资的所得税已缴纳完毕ღ✿◈，根据企业所得税法的规定ღ✿◈，旭晟控股ღ✿◈、金石投资作为中国居民企业ღ✿◈，本次利润分配不需要缴纳企业所得税ღ✿◈。

　　2016年12月12日ღ✿◈，公司股东大会作出决议ღ✿◈，同意公司将资本公积7,649.67万元以及未分配利润11,750.33万元转增注册资本19,400万元ღ✿◈。2016年12月ღ✿◈，公司将资本公积及未分配利润共计19,400万元转入实收资本ღ✿◈，完成了本次增资的账务处理ღ✿◈，本次利润分配实施完毕ღ✿◈。公司股东徐旭东的个人所得税ღ✿◈、旭日实业的代扣代缴企业所得税ღ✿◈、旭成投资ღ✿◈、金旭投资ღ✿◈、金甬投资的所得税已缴纳完毕ღ✿◈，根据企业所得税法的规定ღ✿◈，旭晟控股ღ✿◈、金石投资作为中国居民企业ღ✿◈，本次利润分配不需要缴纳企业所得税ღ✿◈。

　　2017年3月27日ღ✿◈，公司股东大会作出决议ღ✿◈，向全体股东每10股派现金股利0.57元（含税）ღ✿◈，共计2,046.30万元ღ✿◈。上述股利已于2017年3月支付完毕ღ✿◈。公司股东徐旭东的个人所得税ღ✿◈、旭日实业的代扣代缴企业所得税ღ✿◈、旭成投资ღ✿◈、金旭投资尊龙凯时app下载ღ✿◈、金甬投资的所得税已缴纳完毕ღ✿◈，根据企业所得税法的规定ღ✿◈，旭晟控股ღ✿◈、金石投资作为中国居民企业ღ✿◈，本次利润分配不需要缴纳企业所得税ღ✿◈。尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ✿◈，珠江淮河